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[名家专栏] 皮海洲:同是独角兽上市 A股港股命运为何大不同? [複製鏈接]

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發表於 2018-5-12 23:14:55 |顯示全部樓層
  皮海洲:同是独角兽上市 A股港股命运为何大不同?
  药明康德连封涨停,
  平安好医生上市后第二个交易日破发。这说明港股能更好地保护投资者利益,A股投资者则要承担更大的投资风险。所以,在独角兽上市的问题上,A股要向港股学习,理性对待独角兽企业的上市。

  在拥抱新经济的大背景下,5月8日,A股市场迎来了以IPO形式上市的第一只独角兽企业药明康德。该股也毫无悬念地涨停,取得了43.98%这一制度规定的涨幅。

  与此形成鲜明对比的是,平安好医生于5月4日在港交所的上市。平安好医生不仅是中国互联网医疗领域最大的独角兽企业,是中国最大的一站式医疗健康管理平台,同时也是全球移动医疗行业首家上市公司,是全球AI医疗科技第一股。

  同样是独角兽企业上市,而且香港股市的管理者与A股市场的管理者一样都向新经济伸出了橄榄枝,但为何独角兽在A股上市与在港股上市,面临着如此不同的命运呢?究其原因至少有以下四点。

  一是药明康德是一家盈利公司且业绩不差,而平安好医生却带着亏损上市。公开信息显示,2015年-2017年,药明康德营业收入分别为48.83亿元、61.16亿元和77.65亿元;归属母公司股东的净利润分别为3.49亿元、9.75亿元和12.27亿元。三年中营业收入和净利润的复合增长率分别高达26%和88%。虽然一季报净利润有所下滑,同比下滑8.5%,但扣非后净利润仍然达到了2.6亿元。

  平安好医生则不同。招股书显示,2015年、2016年及2017年,平安好医生分别实现收入2.79亿元、6.02亿元和18.68亿元,营收保持快速增长势头。但数据还显示,2015年、2016年、2017年平安好医生分别亏损3.24亿元、7.58亿元和10.02亿元,连续3年累计亏损超20亿元。因为是亏损上市,又是在相对成熟、理性的香港市场上市,投资者的炒作热情自然会受到抑制。

  二是两地投资者对新股上市的态度存在很大的差异。A股市场有炒新的习惯,大凡新股上市都会受到市场的炒作。一只新股上市,少则炒出三、五个涨停板,多则炒出三十来个涨停板,因此,A股有新股不败的说法,极少有上市破发的现象出现。但港股投资者对待新股上市却理性得多,甚至是“冷处理”。一只新股上市,通常都是平开或低开,然后破发,然后在发行价之下运行一段时间甚至是很长一段时间,然后再是股价回升,有的会涨到发行价之上,甚至较发行价出现较大的涨幅。如此一来,新股破发就成了港股的一个普遍现象。

  三是新股上市在两地的投资环境也存在很大的不同。比如,新股在A股上市,舆论普遍以唱多为主。如药明康德的上市,市场将其称为是“医药界的华为”,称其市值将比肩华大基因,堪比A股医药股市值第一的恒瑞医药云云。几乎没有人唱空,好像唱空药明康德就是不支持新经济、不支持独角兽企业上市似的,好像大家都忘记了药明康德在美国上市时,市值只有200亿元人民币这一事实。

  港股则不同,至少在舆论上没有一边倒的唱多的声音。对于平安好医生的破发,舆论上发出的声音是提醒投资者别急着抄底,甚至有舆论发出警告,提防平安好医生成为第二个阿里健康。阿里健康于2014年10月登陆港股,其股价最高达到14.32港元,截至今年5月7日,阿里健康报4.17港元,较最高价跌去70%。

  四是A股的交易制度也助长新股上市后的投机炒作之风。目前A股交易制度有涨跌幅限制,包括新股上市首日的涨幅也控制在44%。这种涨幅的限制,极大地助长了市场的炒作之风,在投资者争相买入的情况下,股价很容易就会被封上涨停板。港股则是没有涨跌幅限制的,不可能有封板的情况出现,所以投资者也可以相对理性地交易。

  正是基于上述四个方面的不同,造成了独角兽在A股与港股之间的不同表现。而这四方面的不同,归根到底也就是港股较之于A股相对成熟,港股投资者也比A股投资者相对理性。也正因如此,同样是独角兽上市,港股能更好地保护投资者的利益,而A股投资者显然要承担更大的投资风险。所以,在对待独角兽上市的问题上,A股有必要向港股学习,理性对待独角兽企业的上市。(金融投资报)

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