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[名家专栏] 二季度投资策略:全球流动性收紧 经济转型照亮新兴产业 [複製鏈接]

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發表於 2018-4-8 14:56:58 |顯示全部樓層
二季度投资策略:全球流动性收紧 经济转型照亮新兴产业
  经历过前一时段的调整后,二季度的行情被认为仍将以震荡为主。在此背景下,蓝筹股和成长股的投资机会谁更占优、以上市公司业绩作为主要参考还是更多着眼于未来前景、二季度重点投资机会将出现在哪些领域……券商人士发表了自己的观点。

  本周,A股市场迎来了2018年第二季度的交易。经历过前一时段的调整后,二季度的行情被认为仍以震荡为主。在此背景下,蓝筹股和成长股的投资机会谁更占优、以上市公司业绩作为主要参考还是更多着眼于未来前景、二季度重点投资机会将出现在哪些领域……针对上述投资者关心的问题,来自六家券商的分析人士纷纷发表了自己的观点。  
  川财证券策略分析师邓利军
  关注中期布局机会首选绩优蓝筹

  在川财证券分析师邓利军看来,二季度经济维持平稳、小幅回落态势。目前,出口结构多元化且对新兴市场出口增速更快使得贸易战背景下,出口短期仍维持一定增速;第二,资金偏紧导致投资增速面临回落压力,二季度流动性面临边际收紧。全球总量层面的流动性收紧使得一季度的预期宽松难以持续;金融去杠杆政策不会轻易转向,流动性可能边际收紧;内外因素使得流动性边际收紧的节奏面临不确定性。第三,风险偏好阶段性回落,但好于去年。

  在此背景下,他认为二季度行业配置中应当关注成长的中期布局机会。一方面,中长期风格转换拐点可能已经来临。复盘历史显示风格转换需要满足政策、业绩和流动性三方面的条件:政策是核心,业绩滞后,流动性是加速器。当前一些条件已经满足:政策显现积极信号,业绩增速改善迹象明显,流动性边际变动面临不确定性。

  另一方面,要从业绩和成长的角度考量选取优质成长。“传媒、电子、创业板蓝筹等绩优成长是首选:传媒、电子的估值已经处于历史低位,创业板50业绩改善迹象显著好于创业板。成长性角度筛选四个新兴行业中的优质成长股:从净利和营收增长角度筛选出高端制造、生物科技、人工智能和云计算四个新兴行业中的工程机械其他专用设备、通用设备、仪器仪表、生物医药、半导体电信运营其他元器件8个二级子板块;从营收净利增速、ROE、PEG、人效指标和研发支出等角度筛选出四个新兴行业中的19只个股。”

  此外,邓利军还建议从估值和盈利匹配度角度筛选蓝筹。“投资收益率和利润增速角度看银行、家电、医药、商贸等低估值蓝筹板块值得关注,可以逢低均衡配置。”

  爱建证券策略分析师朱志勇
  震荡格局未变加大新兴产业配置

  对于2018年二季度A股的行情趋势,爱建证券分析师朱志勇认为,市场震荡格局未变。在此环境下,交易性占据了主导,涨幅过大的个股积累的市场风险也大,波动的概率也在加大。市场风格的转换也缘于此,白马蓝筹在经过长期上涨之后,中小创在长期下跌之后,估值都会有一个重新评判因此交易风格转换正在逐渐形成。在整个市场环境并未改变的情况下,市场未来更多的是风格的转换。

  基于上述对于市场趋势的观点,在投资方面朱志勇建议从下至上选择个股。“从业绩增速和市场估值水平来看,市场目前处于企稳过程中,但是受制于经济增速和资金供给。估值水平也难以有大的提升空间,同时下行空间同样有限。”

  震荡格局下业绩为先。朱志勇预计二季度市场维持震荡的格局。整体上,公司比行业更值得挖掘,个股比指数机会更大。主要的投资思路有四方面:
  一是、周期类股票要降低配置。供给侧改革对于周期类如钢铁、煤炭等影响正在逐渐减小,中美贸易争端引发市场对于未来不确定性的担忧,上游周期类的产业配置应该逐渐减少,受益于新兴产业需求的上游资源仍可维持配置。二是、新兴产业的配置逐渐增加。看好智能制造、新能源汽车、新一代信息技术产业相关等发展相关行业包括环保、智能制造、新能源电池、集成电路、物联网、云计算、大数据等等行业的发展前景,未来有望保持高速发展,行业内的上市公司成长性和业绩乐观。相关公司山东威达先导智能大洋电机上海新阳汉威科技天源迪科等。三是、新兴消费的成长性值得关注。游戏、影视、休闲服务、大健康依然保持良好的发展势头,业绩和估值已具投资优势。三七互娱游族网络天威视讯德展健康等。四是、主题性的机会依然会活跃。主题性的机会一直是市场的亮点,当然由于市场资金渐趋理性,对于主题的把握也需理性。看好粤港澳大湾区、国企改革、乡村振兴等相关主题性的投资机会,但由于主题性投资波动性较大,对于时点和收益的预期要理性。

  山西证券策略分析师麻文宇
  淡化市场风格坚持业绩为王

  山西证券分析师麻文宇对于二季度市场趋势表态中性:“综合宏观经济、企业盈利、货币监管政策、流动性与估值多个维度考量,我们判断二季度A股将步入震荡蓄势阶段,走势前高后低,存在结构性投资机会。震荡市中仍然存在不错的结构性投资机会,关键是要守住业绩为王、龙头胜出的主线思维,精选个股,正视风险。”

  具体来看,宏观经济方面,其指出“大考来临:经济有韧性,盈利有支撑”。第一,一季度经济数据有望超预期;第二,全年经济增速下滑,但具备足够韧性;第三,中小创2018业绩预期高增速待验证;第四,关注盈利增速在持续扩大的电子、纺服、银行、医药等行业。

  同时,麻文宇也认为风险环伺,通胀抬头、货币收紧、监管趋严、外围扰动等因素可能带来的影响值得关注——首先,通胀温和,暂不触及上限;去杠杆压力渐缓,需流动性支撑。其次,二季度货币政策趋稳,流动性收紧预期下降;第三,监管全面收紧,力度加码,对市场阶段性冲击不容忽视;最后,全球流动性拐点尚不显著,央行继续以微调公开市场利率应对美国加息。

  而从资金面与估值情况来看,资金供需可维持平衡,二季度更多关注外资流入速度与限售股解禁压力。大盘估值处于历史中位数以上,中小创在估值低位;行业中,家用电器的PE最高,超过历史90%分位;钢铁、轻工制造、食品饮料、电子的估值略微高于中位数;采掘、电气设备、国防军工、商业贸易、农林牧渔、公用事业、房地产、传媒、银行、非银金融、综合的估值接近历史10%分位。

  基于上述判断,麻文宇指出,淡化风格,死守业绩市场风格之争将逐步淡化,不建议大家去博弈风格的切换。“同时我们也一直坚持,业绩为王可以作为贯穿全年的投资逻辑,与其押注风格,不如死守业绩。风格之争趋于均衡,行业轮动效应弱化,建议投资者以业绩标准作为准绳来甄选个股,中长期持有。关注主板中绩优、低估、高分红的蓝筹龙马,中小创中业绩真实、内生成长的新经济领军企业。”

  关于二季度行业配置,其表示重点推荐三条主线:一、周期品涨价:建材(玻璃、水泥)、化工(维生素、农药、分散染料)、钢铁、造纸;二、景气度提升:民航、机械、新能源汽车;三、价值蓝筹&资金偏好:大金融、医药(消费升级、创新药、仿制药)。

  渤海证券策略分析师周喜
  风格或现反复优选估值与业绩匹配股

  渤海证券策分析师周喜指出,从宏观经济来看,2018年1-2月工业生产回升较快,强于市场预期。“总体来看,尽管经济数据超预期,但下行压力已初步显现。面临贸易战阴霾,消费和地产投资均难以依仗,制造业投资本身承受负面影响,但考虑到产业基金对新动能的推进增速应能保持相对平稳。”

  从外围市场情况来看,其认为3月结束的美联储议息会议如期宣布加息的同时,鲍威尔的言论明显偏鹰,利率点阵图也表今年内至少还将加息两次;面对联邦基金利率的上调,国内央行小幅提升了逆回购招标利率。“尽管美联储加息靴子落地,但是国内强监管控风险的调控一刻未停,外部环境趋缓则可能令严监管措施的推进得以加速,从而令国内的流动性环境维持紧平衡的态势。”

  在A股行情方面,周喜认为,今年二季度大盘股有可能相对更占优势。“市场方面,虽然在年度策略中看好全年由大盘蓝筹股向小盘股的风格过度,但考虑到二季度可能提速发行的独角兽公司对小盘股资金的分流,以及MSCI纳入A股进程对大盘股的阶段性助推,我们认为二季度可能会出现大小盘股风格的阶段性逆转,大盘股在这一阶段可能会更占优。不过,如果从更长期的角度出发,二季度一旦小盘股出现了滞涨甚至阶段性的回落,考虑到小盘股机会的长期性和其对于大资金难进难出特征,逢低布局小盘股仍是一种合理的配置方式。”其表示。

  具体在配置上,周喜表示,首先,其遵循年报中的观点,选出2018年估值业绩匹配度高,且兼具制造业升级和消费升级两个题材催化的行业:医药生物、传媒、电子、休闲服务。此外,其针对近期的产业基金和独角兽投资方向进行梳理,得到医药生物、TMT、高端制造三类具有投资价值的新动能板块。最后,由于贸易战扰乱了经济增长预期,建议关注估值调整相对充分的建筑装饰和建筑材料板块中的部分细分行业。

  方正证券策略分析师王辉
  4月份左侧看蓝筹右侧看科技

  方正证券分析师王辉表示,上周结束了3月份的交易,同时一季度K线收官。分化是最突出的市场特点,蓝筹指数不仅连续两个月收阴,而且收出了季度阴线,沪综指及深成指B更是收出了两根季度阴线,而以创业50为代表的科技指数则收出月线两连阳,季度线也随之收阳,八二现象非常明显。

  “指数的相互背离说明市场趋势仍处于不确定状态,不管是单边上涨或是单边下跌均需要指数的相互印证,不过从操作的角度,依据年K线策略,下月开始不妨以左侧交易的角度逢低吸纳蓝筹股,因为蓝筹指数保持强势的话,出现两个月的调整并在年线附近徘徊,可以视为一次很好的左侧试盘的机会。况且产能周期进入二次启动的时间窗口。”王辉分析道。

  具体在操作方面,王辉表示,右侧交易显然胜算更大一些,因为趋势基本明朗,不需要冒抄底失败的风险。“目前创业板便处于这样一种状态,在经历了五个月的连续下跌后已经有效突破34日均线所构筑的短期压力线,创业50指数更是率先突破年线压力,短期还实现了34日均线金叉60日均线。更重要的是,创业板的右侧交易机会还有IPO向‘四新’行业倾斜的政策风口驱动,周末方面的信息是非常密集的,如果说去年的蓝筹股行情受益于IPO常态化驱动的话,那么今年的科技股行情持续时间也不会太短,大概率不会是类似”雄安概念“的短暂行情。”

  值得一提的是,王辉指出科技股的关注价值。“优质公司并非蓝筹公司所独有,按照五维度选股法的质地判断,科技股里优质公司不少,估值非常合理。去年缺乏发动行情的风口,今年风口来了,既然蓝筹股的优质公司可以到50至70倍的市盈率,科技股的优质公司到达这样的高度甚至超越也是完全有可能的。”

  他最后表示,右侧交易下一步的关键是选对行业风口。根据最新的政策,受到政策扶植的行业为互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药这七个行业,与2012年国家确认的七大新兴产业相比,新一代信息技术、生物、高端装备制造显然受到了强化和特别对待,选股应以此为主。

  平安证券策略分析师魏伟
  震荡是主基调成长板块有向上空间

  “4月份的A股市场关键词大概率是震荡和结构性行情。自2018年以来,我国代表波动率的IVIX指数从15%上升至27%,我们预计波动率加大是后续市场的新常态,主要来自于金融监管政策的相继出台、中美贸易战动态以及市场自身的估值分化。”平安证券分析师魏伟对接下来的市场行情做出了上述判断。

  综合来看,魏伟认为,金融监管改革深化准备工作或准备就绪,预计未来将进入金融政策密集落地期(包括资本市场“独角兽”CDR改革),金融协调监管强势,大刀阔斧可期,当然市场节奏把握也会相应加强。波动率风险的另一方面来自于中美两国面临的修昔底德陷阱。两国的贸易关系并没有一劳永逸的协议合约,中美谈判的进程紧扣着全球资本市场的心弦,A股市场和全球市场的联动性在对外开放推动下进一步加强。“3月27日的美股市场的科技股大跌,欧洲和亚洲市场也相应有所冲击,尽管近期美国表态有所缓和,但我们认为中美贸易战依旧是A股市场的重要风险点。”

  从市场层面来看,魏伟认为,当前市场自身的估值分化也使得A股市场面临较大波动。“仅从未来收益率来看,成长板块的估值向上空间就远远高于蓝筹板块,再加上新兴产业的政策倾斜,市场成长板块共识渐起,我们认为市场风格将进一步均衡。”整体来看,他认为尽管A股市场的波动率将有所抬升,但仍然看好其结构性行情,预计经济转型能否有亮点将成为市场的核心关注点,从人工智能、大数据、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等领域可能会产生更多的投资机会。(金融投资报)

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